今天，我给大家带来了一个悲伤的故事，一个加密货币贷款机构承诺为储户提供安全和高回报，但事实证明，它的承诺就像它的名字一样空洞。 Donut Inc. 是一家自称“DeFi”贷款机构，其网站上有一个“储备证明”部分。这是为了向客户保证，他们的存款与平台的流动资产一一匹配。我坚定地认为，“储备证明”报表如果没有相应的负债报表就无法证明任何事情，因为存款并不是唯一的负债形式，而抵押资产无法支持存款。但在这种情况下，“储备证明”比无用更糟糕。它实际上是虚构的。它隐藏了 Donut 客户真正可怕的情况。截至今天，“储备证明”的内容如下：就其本身而言，这根本不能证明任何事情。这只是公司所谓的“管理资产”的
Snake oil sellers in the stablecoin world
多年来，很明显，那些向规避风险的投资者出售高风险加密产品的人喜欢在他们的骗子身上打上联邦政府的烙印。Tether 声称其稳定币有 100% 的实际美元支持。各种交易所和平台都声称客户存款有 FDIC 保险。纽约总检察长表示，Tether 没有 100% 的美元支持或类似的东西。现在，FDIC 已向 FTX、Voyager 和其他几家加密货币公司发出了停止令，在营销材料中提及 FDIC 保险也变得很危险。但这并不意味着他们放弃了寻求联邦政府支持的可信主张。新的圣杯是在不成为持牌银行的情况下获得美联储的资金。巴克莱分析师称，在加密货币市场被广泛视为“安全”美元等价物的 USDC 稳定币发行人 Ci
The entire crypto ecosystem is a ponzi
加密生态系统在过去三年中得到了巨大的发展。许多参与者都赚到了足以改变生活的金钱——纸面上的，或者更准确地说是电脑上的。但纸面收益的问题在于，当市场转向时，它们往往会像晨雾一样蒸发。加密市场在 2021 年底转向，现在已稳固地进入熊市区域。比特币已从 2021 年 11 月的 60,000 美元以上跌至现在的 16,000 美元。对于任何在顶部附近购买比特币的人来说，这都是一笔巨大的实际损失。即使对于那些在 2018 年熊市购买比特币并持有多年的人来说，这不是真正的损失，但这仍然是一笔巨大的纸面损失。没有人希望看到未实现的财务收益在他们能够认领之前被市场抹去。不出所料，加密人士纷纷抛售。加密投资
一切怎么会这么快就变得如此糟糕？不到一个月前，Sam Bankman-Fried 还是加密货币界的金童，净资产达数十亿美元，他的交易所 FTX 的估值为 320 亿美元。现在，FTX 的资产负债表上出现了一个巨大的漏洞，成千上万的人损失了资金，Sam 面临个人破产，甚至可能面临欺诈指控。简而言之，它没有。FTX 资产负债表上的漏洞已经存在很长时间了。我们不知道具体多久，但估计的规模（从 60 亿到 100 亿美元不等）表明已经存在了几个月甚至几年。Sam 一直在资不抵债的情况下进行交易。他并不是唯一一个这样做的加密货币寡头：Celsius 的 Mashinsky 也在资不抵债的情况下进行了长期
在上周六的思想之战中，一个关于“民粹主义”的小组花了一个半小时讨论了除了经济之外的所有问题。《每日电讯报》的谢丽尔·雅各布斯呼吁保守党用“犹太-基督教”的节俭和个人责任价值观取代她所说的“扭曲的牺牲和依赖道德观”。当一位勇敢的观众问“我们不应该讨论经济问题吗？”时，Spiked 的汤姆·斯莱特不以为然，继续谈论文化问题。不管经济如何，民粹主义都是关于道德和文化的。但尽管道德和文化很重要，但真正重要的是经济。鲁迪格·多恩布什关于宏观经济民粹主义的研究表明，民粹主义最终会失败，因为经济不起作用。当它起作用时，受苦最多的人正是民粹主义者想要帮助的人。在这项研究 (pdf) 中，Dornbusch 和
What was the real reason for the Bank of England's gilt market intervention?
本周，英国央行为何干预英国政府债券市场？流传已久的答案是，它正在保护养老基金的偿付能力。但我认为这毫无意义。央行没有任何权力阻止养老基金破产。而且，陷入困境的养老基金类型并没有面临破产的重大风险。人们的养老金从未面临任何风险。我认为央行根本不关心养老基金。我认为它关注的是完全不同类型的金融机构。让我们从市场的角度回顾一下事件的顺序。从表面上看，这是一次典型的市场冻结。养老基金出售资产（主要是长期英国政府债券），以筹集现金来满足利率互换的保证金要求（稍后会详细介绍）。长期英国政府债券突然涌入市场，而市场已经被一项极其愚蠢的政府政策声明吓坏了，导致其价格暴跌。有人告诉我，有一段时间，长期政府债券无
Celsius is heading for absolute zero
昨天，破产的加密货币贷款机构 Celsius 提交了一份月度现金流预测和一份以加密货币和稳定币形式持有的资产和负债报表。他们表示，这家贷款机构负债累累，将在两个月内耗尽资金。今天，Celsius 公布了其第 11 章破产计划的最新进展。读到这里，你会认为这是一家不同的公司。清算不在议程上。不，他们谈论的是“重组”，并寻求债务人持有 (DIP) 融资：DIP 融资是第 11 章破产公司的一种专业融资形式，使公司能够继续运营。它通常采用定期贷款的形式。DIP 贷款以公司的剩余资产作为抵押，通常优先于所有其他债权，因此必须在现有债权人的债权得到解决之前偿还。由于 DIP 融资会稀释现有债权，因此破产
